ERSTE-SPARINVEST sa naďalej orientuje na Emerging Markets
"Comeback" fondu štátnych eurodlhopisov je na dohľad
Po dvoch dobrých rokoch s prírastkami vo výške 24.6% (2005) a 7.5% (2006), zaznamenal rakúsky trh fondov v uplynulom roku stagnáciu. Táto konsolidácia bola spôsobená kolísaním dlhopisových trhov v prvom polroku a neistotou akciových trhov kvôli americkej úverovej kríze od začiatku druhého polroku. Nárast úrokových sadzieb spôsobil, že v priebehu roka sa klasická vkladná knižka stala opäť príťažlivou variantou. O to viac priťahujú pozornosť tie fondy, ktoré aj v pohnutých časoch vykazujú jasné smerovanie a prinášajú svojim majiteľom dobrý výnos.
Účastníci trhu zatiaľ nedokážu vyhodnotiť dopady americkej realitnej krízy na reálne fungovanie ekonomiky. V poslednom čase možno pozorovať zhoršenie spotrebiteľských nálad na oboch stranách Atlantiku. Investori sa preto správajú skôr opatrne a v roku 2007 investovali zdržanlivo. Ak 24 domácich (rakúskych) kapitálových investičných spoločností ešte v roku 2006 zaznamenalo celkový prírastok objemu fondov vo výške 11.7 mld. euro (+7,5 % v medziročnom porovnaní), tak v uplynulom roku sa objem fondov nepatrne znížil zo 167.3 mld. na 163.8 mld. euro ( -2,2 %).
V tejto ťažkej situácii dokázal ERSTE-SPARINVEST, ktorý patrí do trojice najvýznamnejších rakúskych správcov fondov s 57%-ným podielom na trhu, výrazne zvýšiť svoj trhový podiel zo 17,87 % na 18,47 %. Celkový podiel ESPA sa tak k 28.12.2007 zvýšil na 30,2 mld. euro.
Celkový objem fondov spoločnosti ERSTE-SPARINVEST sa skladá z 19.0 mld. euro v otvorených podielových fondoch a z 11.2 mld. euro v špeciálnych fondoch a v špeciálnych mandátoch. V segmente otvorených podielových fondov dokázala ESPA významne posilniť svoju dominantnú pozíciu z 21,5 % na 23,1 %.
V bankovom a sporiteľskom sektore ESPA sa u investorov veľkej obľube neustále tešia produkty investičného sporenia, ktoré umožňujú vstup do sveta fondov už od pravidelného vkladu vo výške 30 euro. V roku 2007 zvýšil ERSTE-SPARINVEST stavy produktov investičného sporenia o 40.549 na 222.858 kusov, čo zodpovedá nárastu o 22 %.
|
|
Heinz Bednar, predseda správnej rady spoločnosti ESPA, predpokladá, že v priebehu roka sa rámcové podmienky pre investovanie vo fondoch vyjasnia. "Momentálna nálada je príliš pesimistická, čo my však považujeme za prehnané. Svetová konjunktúra - napriek viacerým úderom, ktoré jej spôsobila realitná kríza - má tendenciu solídneho rastu, najmä vďaka prosperite ekonomík v Emerging Markets."
V takýchto obdobiach sa jasne prejavia výhody manažovaných portfólií. Investori by sa nemali nechať zlákať pokusmi investovať do jediného titulu, skôr by mali využívať rady skúsených manažérov fondov a pri investovaní zachovávať klasické postupy, ako diverzifikácia a rozloženie rizika. Bednar očakáva, že v roku 2008 sa obchodovanie opäť oživí a fondy zaznamenajú vyššie čisté obraty. Nárast globálneho trhu o 5 až 10 % je úplne realistický.
Fondová bilancia ERSTE-SPARINVEST sa má čím pochváliť
V roku 2007 dokázala ESPA dosiahnuť skoro v celej palete svojich fondov veľmi dobré výsledky. V segmente akciových fondov sa ESPA STOCK INSTANBUL s 59,8 % dokonca celosvetovo umiestnil na najvyšších priečkach (na dolárovej báze dokonca + 80,3 %), ale aj fondy ako ESPA STOCK BRICK (26,9 %), ESPA WWF STOCK UMWELT (25,8 %), ESPA STOCK EUROPE-EMERGING (25,3 %) a ESPA STOCK COMMODITIES (24,4 %) zaujali pozoruhodným rastom hodnoty.
Kalendárny rok sa niesol v znamení nadpriemerného rastu výnosov (Outperformance) v regiónoch Emerging Markets. Na druhej strane, etablované burzy boli brzdené poklesom kurzu dolára a v hodnotení MSCI-World-Index na eurobáze skončili v malom mínuse. Ako zdôrazňuje riaditeľ Franz Gschiegl, vďaka správnemu vyhodnoteniu váhy jednotlivých regiónov dokázal ERSTE-SPARINVEST dosiahnuť v manažovaní akciových fondov pozitívny výsledok. Dobrý výsledok, aj napriek nepriaznivej situácii, zaznamenal tiež segment fondov s absolútnou návratnosťou.
V segmente dlhopisov však v roku 2007 viselo ovocie pomerne vysoko. Napriek tomu väčšina fondov ESPA dokázala aj tu prekonať priemer a bodovať v porovnaní s konkurenciou. Zatiaľ čo štátne eurodlhopisy vzrástli v priemere iba o 1,4 %, napríklad náš ESPA BOND COMBIRENT sa zlepšil o 1,6% a PRORENT dokonca o 2,6 %. Aj v segmente obligácií patrili k najvýkonnejším tituly z regiónov Emerging Markets. Tak napríklad ESPA CASH EMERGING-MARKETS zlepšil svoju hodnotu o 14,8 %, čo ho celosvetovo posúva na špičkovú pozíciu. Nárast hodnoty východoeurópskych obligácií potvrdil ESPA BOND DANUBIA zlepšením o 7,2 %. Potešil aj výsledok strešného fondu ESPA ALTERNATIVE MULTISTRATEGIE, ktorý zaznamenal plus 17,6 % (k novembru 2007).
Štátne eurodlhopisy opäť na scéne
Podľa manažérov dlhopisových fondov v ERSTE-SPARINVEST realitná kríza ešte nie je zažehnaná. Ekonomika Spojených štátov pociťuje silný protivietor: stavy zásob v skladoch stúpajú, banky sa pri poskytovaní úverov správali veľmi reštriktívne. Tieto faktory neistoty by mohli negatívne vplývať na americký konzum. Spotrebiteľská dôvera už zaznamenala pokles. Prognostické indikátory v USA varujú pred výrazným spomalením hospodárskeho rastu v krajine. Na vzostupe je aj nezamestnanosť.
Následky tohoto vývoja by mohli nepriaznivo ovplyvniť aj európske hospodárstvo. Predbežné ukazovatele, ako napr. EMI (Extended Market Index) signalizujú aj v eurozóne oslabenie rastu. Napriek výhodným predpokladom sa očakávané zotavenie spotrebiteľských výdajov v roku 2007 nedostavilo. Tažkosti v Spojených štátoch, prvé náznaky oslabenia na európskom realitnom trhu (Španielsko, Írsko), ako aj reštriktívna úroková politika Európskej centrálnej banky ﾖ tieto faktory vonkoncom neprispievajú k posilneniu spotreby v eurozóne. Podľa vedúceho oddelenia pre manažovanie dlhopisových fondov Karla Brandstöttera sa v USA očakáva pokles rastu hrubého domáceho produktu pod dve percentá a nebezpečenstvo recesie neustále rastie. Aj v eurozóne a v Japonsku sa očakáva rast iba o jedno, maximálne o dve percentá.
|
|
Problémom je pretrvávajúca vysoká inflácia na oboch kontinentoch, ktorá minimálne v eurozóne sťažuje zníženie úrokových sadzieb Brandstötter si myslí, že v Spojených štátoch bude ceduľová banka musieť znížiť úrokovú mieru, aby dostala ekonomiku opäť do pohybu. Tento krok by spôsobil, že obligácie opäť zaknihujú kurzové zisky. Pokles výnosov z amerických obligácií je však už na trhoch zakalkulovaný.
Táto "obava z rizika" by mala ešte nejaký čas pretrvávať, čo by mohla byť voda na mlyn pre štátne eurodlhopisy. V súčasnosti je výnos štátnych eurodlhopisov s desaťročnou dobou splatnosti približne 4.2 %. Do konca roka ráta Brandstötter s poklesom na 3.8 %. Klasické fondy štátnych obligácií, ako napríklad ESPA BOND COMBIRENT by pri takomto scenári mohli dosiahnuť výkonnosť medzi 5% a 7 %. Pri pomeroch kurzov jednotlivých mien očakáva ESPA mierne posilnenie dolára voči euru a slabší jen.
|
|
Napriek tomu by investori mali do svojho portfólia primiešať aj vysoko úročené dlhopisy. Na to sa hodia dlhopisy v lokálnych menách v regiónoch Emerging Markets (ESPA CASH EMERGING-MARKETS). Brandstötter poznamenáva, že tieto trhy sa stále výraznejšie osamostatňujú od vývoja v Amerike a v Európe. "Tam rast pokračuje aj počas recesie v Spojených štátoch". Mnohé meny by sa mohli naďalej posilňovať, ako napríklad činsky jüan. turecká líra, alebo aj ruský rubeľ. Špičkovým odporúčaním v segmente dlhopisov ostáva - v porovnaní s eurodlhopismi - zreteľne vyššie úročený ESPA BOND DANUBIA, pretože reálne hospodárske prepojenie štátov strednej a východnej Európy s americkou ekonomikou nie je veľmi silné. Manažment fondov ESPA očakáva na rok 2008 výkonnosť v rozpätí 5-10 %.
Záverom: V roku 2008 možno v segmente fondov štátnych eurodlhopisov a dlhopisových fondov s dôrazom na rýchlo rastúce a rozvíjajúce sa trhy očakávať zaujímavé výnosy.
Akciové trhy: Súboj medzi býkmi a medveďmi zatiaľ nepozná víťaza
Ceduľové banky vyslali signál, že sa usilujú o stabilizáciu finančných trhov a preto dodajú do bankového systému dostatočnú likviditu. Harald Egger, vedúci oddelenia akciových fondov a fondov s absolútnym výnosom je presvedčený, že táto likvidita, vzhľadom na nízke úrokové sadzby, potečie pri lepšej nálade na trhu aj do trhu akcií. Dôsledky hypotekárnej krízy v Spojených štátoch budú citeľné aj v prvom polroku 2008. Strach z rizika ešte nejaký čas potrvá. Kvôli tomu je potrebné naďalej rátať so silnejšími výkyvmi na akciových trhoch.
Egger: "Súboj býkov a medveďov zatiaľ nemá víťaza. Zdá sa, že v súčasnosti sa pozitívne a negatívne faktory navzájom rušia." Preto mali akciové trhy - síce s vyššou volatilitou ﾖ už pol roka tendenciu viac-menej bočných pohybov. Vysoké ceny surovín (najmä pri rope) podnecovali obavy z inflácie a mali by obmedzovať operačný priestor ceduľových bánk.
Na principiálne pozitívnom hodnotení akcií sa však zmenilo iba málo - a to napriek dnes čoraz častejšie hláseným revíziám očakávaného zisku smerom nadol. Ambiciózne Emerging Markets by mali stabilizovať globálny rast enormnými investíciami do infraštruktúry a vytváraním veľkej skupiny nových konzumentov. Egger argumentuje aj tým, že presun blahobytu od rozvinutých krajín smerom k Emerging Markets by malo vytvoriť rozličné nové trendy, ktoré otvoria investičné príležitosti v neľahkom prostredí.
ERSTE-SPARINVEST si v zmiešaných portfóliách, ktoré manažuje, udržuje v súčasnosti neutrálnu pozíciu. Európske akciové fondy majú s približne 35 % najväčšiu váhu v portfóliách. Aj váha amerických akciových fondov sa v poslednom čase významne zvýšila na približne 40 %, zostáva však ešte stále zreteľne slabšia, ako svetový akciový index a to isté platí aj o japonských akciových fondoch. Dôležitú úlohu aj naďalej zohrávajú Emerging Markets s 20 %. Experti ESPA tu však odporúčajú veľmi starostlivý a selektívny výber akcií, pretože napriek vysokej ziskovosti je oceňovanie hodnoty rozvíjajúcich sa krajín vo všeobecnosti už vyššie, ako akcie rozvinutých krajín. Pre úspech investície je tu rozhodujúci selektívny prístup. Skôr ako Čínu a Indiu uprednostňuje Egger akciové trhy v Turecku, Rusku, Thajsku a v Kórei.
Čo sa týka odvetví, modelové analýzy ESPA v súčasnosti favorizujú kombináciu titulov z energetiky, ťažby surovín, spotreby, telekomunikácií a poskytovateľov služieb. Manažment akciových fondov ESPA odporúča predovšetkým fondy ESPA STOCK ASIA INFRASTRUCTURE, ESPA STOCK COMMODITIES a ESPA STOCK NEW CONSUMER, na úrovni regiónov to je ESPA STOCK EUROPE ACTIVE, ESPA STOCK RUSSIA a celkom nový ESPA STOCK ASIA EMERGING.
Záverom: ERSTE-SPARINVEST vychádza z predpokladu, že so selektívne zvolenými akciovými fondami z rozvíjajúcich sa krajín a s európskymi akciovými fondami bude aj v roku 2008 možné docieliť atraktívne výnosy.
Dalšie informácie:
ERSTE-SPARINVEST, Presse- und Öffentlichkeitsarbeit
1010 Wien, Habsburgergasse 1A, Telefax: 0043 (0) 50 100 DW 17102
Dieter Kerschbaum, Tel. 050 100 DW 19858, e-mail: dieter.kerschbaum@sparinvest.com
Regina Haberhauer, Tel. 050 100 DW 19860, e-mail: regina.haberhauer@sparinvest.com
ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H.
Sídlo Viedeň, FN 81876 g, obchodný súd Viedeň, DVR 0550922
|
|